哈药股份投资“踩雷” 控股股东欲重金接手GNC“196体育官网平台”

由此受到波及，因其两年前重金投资的美国著名保健品品牌GNC将根据美国破产法第11章的规定申请人重整。　　截至2019年2月13日，哈药股份早已投资近3亿美元用作股份GNC可切换优先股，而目前仍并未接到优先股股利，且投资成本也面对无法交还的风险。　　与此同时，哈药股份有限公司股东哈药集团有限公司（以下全称“哈药集团”）却正意欲以7.6亿美元的价格并购GNC整体业务。

哈药股份否将参予重整其中继续不得而知。　　回应，哈药股份证券部对此《中国经营报》记者回应，涉及情况以公司公告不尽相同。　　哈药股份公共事务部获取给记者的资料表明，哈药股份投资GNC后重组了董事会，协助公司提高了供应链效率，提高了董事会管理结构，并协助GNC中国构建更加快速增长。GNC公司期望通过此次债务重整，修复更为身体健康的财务结构，从而可以更加高效地服务全球消费者。

　　同时，哈药股份自身也面对着业绩频仍下降的状况。2017年~2019年，公司净利润分别为4.07亿元、3.46亿元和5581.21万元，同比下降幅度分别为48.36%、14.95%、83.88%。

今年一季度，不受疫情影响，公司营业收入和净利润再次分别下降6.11%和28.58%，净利润甚至亏损1.87亿元。　　有限公司股东意欲接掌GNC　　6月22日，哈药股份透露关于GNC涉及事项的公告，根据GNC于5月11日公告的2020年第一季度季报，由于新冠肺炎疫情的影响，一季度经常出现经营业绩大幅度下降。

截至5月6日，大约40%（即1300家）坐落于美国和加拿大的所属GNC门店因政府拒绝等原因继续重开，且其中的一部分亦有可能永久性重开。　　GNC即美国健安善有限公司有限公司，正式成立于1935年，于2011年4月在美国纽约证券交易所上市，是国际著名的保健品、营养品等膳食营养补充剂品牌，获取1500余种身体健康产品。截至2019年2月13日，哈药股份分三次总计向GNC缴纳2.995亿美元，用作股份其发售的299950股可切换优先股。

　　GNC今年第一季度营收为4.73亿美元，比去年同期同比上升16.3%。毛利润为1.37亿美元，比去年同期同比上升32.7%。且不回避GNC未来仍不存在经营业绩之后下降的可能性。

此外，GNC的部分债务再度推迟。　　业绩和债务双重压力下，GNC将根据美国破产法第11章的规定申请人重整，以便于GNC需要实行重整计划。

　　GNC转入美国破产法第11章重整程序后，哈药股份作为优先股股东，偿还债务次序名列普通债权人之后，无法获得优先清偿，根据GNC目前发布的财务数据可行性测算，将对哈药股份的净资产和净利润产生根本性影响。　　若GNC可切换优先股总计20.49亿元的投资部分或全部无法交还，将冲减存留收益。若总计1.71亿元的贴现股利部分或全部无法交还，将算入当期损益。

也就是说，哈药股份此前投资的20.49亿元成本和1.71亿元贴现股利有可能血本无归。　　不过，哈药集团未完全退出GNC，并意欲再度投放重金接掌。GNC公布的公告表明，将通过两个方案实行重整，还包括独立国家重整计划及出售计划。

两个方案将实时前进，预期将证实采行其中一项于今年秋季已完成重整。其中出售计划早已以7.6亿美元卖出GNC整体业务与哈药有限公司股东哈药集团达成协议可行性的实质意向，并获得GNC及多数借贷的债权人的反对。

　　这一情况在业内引发普遍注目。哈药股份旋即透露的回应公告称之为，参予GNC本次重整的为公司有限公司股东哈药集团。截至目前，公司并未参予GNC本次重整，也并未就重整事宜与哈药集团签订任何协议。

GNC本次重整最后能否指定出售计划，哈药集团能否参予到GNC本次重整皆不存在根本性不确定性。　　根据出售计划，哈药集团与GNC及其多数现有有借贷的债权人仅有是可行性达成协议实质意向，未来仍有待于涉及方的更进一步商定和先前继续执行。GNC本次重整最后能否指定出售计划，哈药集团能否参予到GNC本次重整皆不存在根本性不确定性。

　　此外，最后交易金额尚能必须与涉及方更进一步商定。该交易将有可能同时引进其他出资方，并有可能采行现金及其他方式展开，最后确认的交易形式和现金支付比例不存在不确定性。

　　风险或已潜藏　　哈药股份对GNC的投资始自两年前。2018年2月13日，哈药集团与GNC签定了出售协议。哈药集团拟以现金29995万美元股份GNC发售的299950股优先股，由哈药股份接续哈药集团在出售协议中的全部权利和义务。

　　实质上，在优先股出售协议中，设置了适当风险掌控条款。交易已完成后，哈药股份持有人的GNC优先股可以按照每股5.35美元切换为GNC发售独自普通股，切换已完成后，哈药股份将持有人GNC的40.1%股权，从而沦为其单一仅次于股东。　　同时，优先股年股息率为6.5%，GNC有权以现金或向公司发售优先股的方式缴纳优先股股利，还包括现金与发售优先股结合的方式。

哈药股份有权在公司再次发生根本性变化时，拒绝GNC归还全部或部分可优先或拒绝切换为普通股。　　此外，双方在香港正式成立一家合资公司，负责管理GNC在中国大陆地区的经营业务，其中哈药股份股权65%，GNC股权35%。　　尽管如此，投资至今，哈药股份没能取得任何收益。

截至2020年3月31日，哈药股份总计贴现股利1.71亿元。其中，2018年0.06亿元，2019年1.30亿元，2020年0.35亿元。

　　实质上，在哈药2018年投资出售GNC优先股之前，GNC早已在2016年和2017年持续两年经常出现亏损。两年净利润分别亏损2.86亿美元和1.49亿美元。　　彼时，针对GNC的净资产为负，且业绩亏损的情况，上交所对交易明确提出面谈。交易前，GNC的每股价格为4.62美元，对应市值3.2亿美元，哈药股份出资近3亿美元股份GNC可切换优先股，转股价格为5.35美元/股。

上交所拒绝哈药股份解释，本次交易公司以低于GNC股价股份其可切换优先股的明确原因和定价依据。　　哈药股份方面恢复称之为，股份GNC可切换优先股，第一可以保证公司需要取得平稳的相同收益，受GNC亏损的影响；第二公司持有人GNC的可切换优先股可以按照公司意愿，随时切换为普通股，公司可以综合GNC经营业绩提高情况、二级市场股价展现出等多方面因素确认何时将优先股切换为普通股，保证公司及公司投资人利益最大化。

　　对于GNC业绩亏损的情况，哈药股份方面说明称之为，GNC在2016年、2017年虽然经常出现了较小净亏损，但GNC去除商誉等长年资产减值影响后依然获得了较好的营业利润，并且维持了较好的经营活动现金流量。2017年调整经营策略后，经营业绩明显改善，预计未来经营业绩将更进一步提高。　　然而，实际情况并不如预期，自并购已完成后，尽管2018年全年净利润扭亏为盈，但仍没多亏GNC的股价一路暴跌的脚步。

且根据GNC业绩报告，公司2019年营业收入20.68亿美元，同比上升12.1%，亏损3510万美元。　　由于并购已完成后GNC的股价一路暴跌，2020年3月31日哈药股份20.49亿元的投资成本目前账面价值只剩8.74亿元。

若这部分投资无法交还，公允价值变动总计产生的其他综合收益损失将算入存留收益。　　同时，GNC的关店行动仍在之后。哈药股份公共事务部获取给记者的资料表明，在债务重整期间，GNC全球一切商业活动长时间展开。为协助公司现金流与财务结构更为身体健康完备，在疫情影响及购物商场人流下降的情况下，GNC在全球将大幅度削减线下门店投资运营占到比，预计将减缓重开800~1200家门店，占到其线下门店总量的20%左右，并减缓前进电商业务占到比。

　　GNC北美以外的公司实体，还包括GNC与哈药股份在中国的合资公司，并不在倒闭重组第11章程序范畴内，故本次债务重组并不还包括GNC中国，哈药股份仍持有人GNC中国65%的股权，对其在中国的运营充分发挥至关重要的起到。

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